|
|
עמוד:12
בזמן ההנפקה הוא היחיד הקובע את גודל התקבול שייכנס לקופת החברה . ואולם , אם החברה מתכוונת להנפיק בעתיד סדרה נוספת של ניירות ערך , שמה הטוב בבורסה הוא אחד מתנאי הסחירות החשובים , ומחיר השוק עצמו ישפיע על גודל התקבול מההנפקה החדשה . בנוסף , בעלי המניות הם חלק מבעלי החברה , והמנהלים חייבים לדאוג לקידום עניין הבעלים . חלק מדאגה זו מתבטא בשמירה על ערך המניה בשוק . תשלום הדיבידנד תלוי בשני גורמים : צבירת רווחים והחלטת מועצת המנהלים . חברה שלא השיגה רווחים בשנה מסוימת רשאית להימנע מתשלום דיבידנד , ובעלי המניות אינם רשאים לבוא אליה בדרישות . בניגוד להון העצמי , ההון הזר אינו שייך לחברה , כי אם למלווים , ועל החברה להחזירו במועדים קבועים מראש , כשהיא משלמת ריבית תמורת השימוש בו . תשלום הריבית , לעומת תשלום הדיבידנד , אינו תלוי ברווחיות החברה ואף לא בהחלטת מנהליה . אי תשלום הריבית במועד הקבוע יכול לשמש עילה בידי נושים להגיש תביעה בבית המשפט ולדרוש את פירוק החברה . כללית , נוכל להבחין בין שתי קבוצות המכשירים הפיננסיים — הון עצמי והון זר — באמצעות המאפיינים הבאים : א . עדיפות הכנסה — לספקי ההון הזר יש תביעה ראשונית ומועדפת על זרמי המזומנים שייצר הארגון העסקי על פני תביעות ספקי ההון העצמי . כלומר , את הריבית יש לשלם עוד בטרם יחולקו הרווחים , והיא תשולם גם בהיעדר רווחים . ב . עדיפות נכסים — במקרה של פשיטת רגל , למלווים יש עדיפות על פני בעלי המניות לפירעון ההלוואה מתוך יתרת נכסי הארגון העסקי . ג . תשואה קבועה — למלווים יש תביעה מוגדרת וקבועה על זרמי המזומנים , בעוד שלבעלי המניות זכות על זרם המזומנים הנותר לאחר התשלום למלווים — השארית . ד . שליטה — המניות מקנות לבעליהן זכות הצבעה באסיפה הכללית של בעלי המניות , ובאופן כזה הם יכולים להשפיע על מדיניות החברה . יתר על כן , לבעלי המניות יש תמיד אפשרות למכור את המניות ולהשקיע בחברה אחרת . המלווים , מצדם , יכולים לאכוף תנאים שיגבילו את פעילות החברה . למשל , נוסף להתחייבות לשלם סכומי כסף בתאריכים קבועים , יכולים המלווים לשעבד רכוש , ובכך למנוע את אפשרות מכירתו , להגביל את סך החובות , להגביל את יחס הנכסים השוטפים להתחייבויות השוטפות ועוד . ה . מיסוי — הוצאות הריבית על החוב הן בגדר הוצאה מוכרת לצורכי מס , בעוד תשלומי הדיבידנד מהווים חלוקת רווחים , ולכן אין הם בבחינת הוצאה מוכרת לצורכי מס .
|
|