172 ככה לא מתנהגים לראשונה כתיאור של שוק המניות מפיו של קליף סמית, עמית מאוניברסיטת רוצ'סטר . אפשר היה לשמוע את קליף שואג מתוך כיתת הלימוד במבטאו הדרומי הבולט, "המחיר הוא נכווון ! " הרעיון הבסיסי הוא שכל נכס יימכר תמורת "הערך הפנימי" הנכון שלו . כלומר, אם הערכת שווי רציונלית של חברה היא מאה מיליון דולר, המניות שלה יימכרו כך שתקרת השוק של החברה היא מאה מיליון דולר . העיקרון הזה נחשב רלוונטי הן למניות פרטניות והן לשוק בכללותו . במשך שנים חיו כלכלני המימון בתחושת ביטחון כוזבת שנבעה מהמחשבה שמרכיב המחיר-הוא-נכון של השערת השוק היעיל אינו ניתן לבדיקה ישירה — וזו אחת הסיבות שהיא נקראת השערה . ערך פנימי, לטענתם, אינו ניתן לצפייה . אחרי הכול, מי יגיד מהו המחיר הרציונלי או הנכון של מניה בג'נרל אלקטריק, באפל או במדד דאו ג'ונס ? אין דרך טובה יותר לבנות ביטחון בתיאוריה מאשר להאמין שהיא אינה ניתנת לבדיקה . פאמה נוטה שלא להדגיש את המרכיב הזה בתיאוריה, אבל במובנים רבים זהו המרכיב החשוב יותר בהשערת השוק היעיל . אם המחירים "נכונים", לעולם לא ייתכנו בועות . אם ניתן אפוא להפריך את המרכיב * הזה בתיאוריה, י...
אל הספר