נספח

הוכחת תהליך הנטרול של הסיכון הפיננסי ההפרשי נסמן ב B את יתרת החוב בשנה . t ומכאן , עבור נכס שאורך חייו הוא n תקופות , תמיד , B = 0 כאשר B הוא , כמובן , סך החוב . כדי להשוות את הסיכון של חלופת החכירה וחלופת הבעלות , על החברה ללוות סכום הדורש זרם מזומנים אשר כולל החזר קרן בתוספת לריבית אחרי מס ואשר שווה : T ) L + TD t − 1 ( ) 1 ( וכך , נטרול הסיכון הפיננסי ההפרשי לשנה t גורס קיום הקשר הבא : T ) L + TD t − 1 = ) 1 − T ) rB t − B + ) 1 − 1 − 2 ( B t ( ובמילים : פירעון הקרן , 1 – B t − , B t בתוספת לתשלום הריבית לאחר מס , 1 − , ) 1 – T ) rB t חייב להשתוות לתשלום החכירה לאחר מס , , ) 1 – T ) L בתוספת למגן המס על פחת , . TD נתמקד במשוואה ) 2 ( ונציג אותה בצורה שונה : T ) rB + B − 1 ( − T ) L + TD − B = ) 1 1 t − –t 1 t t t rB + rTB + B − T ) L + TD − B = ) 1 1 t − 1 t − 1 t t t − t T ) L + TD + rTB + B − B + rB = ) 1 1 t − 1 t t t − –t 1 t T ) L + TD + rTB + B − B ) 1 + r ) = ) 1 1 t − 1 t t t − t ומכאן : T ( L + TD + rTB + B − 1 ( 1 t − t t t = 1 − 3 ( B t ( 1 + r מאחר שבהגדרה , B = 0 נקבל ...  אל הספר